En juin 2026, un projet d'introduction s'était dessiné après que Paris et Berlin se furent mis d'accord sur la gouvernance et le futur actionnariat du groupe. Mais l'opération avait été suspendue quelques semaines plus tard, début juillet, sur fond de désaccord autour de la valorisation. Le projet boursier semblait relancé fin août... avant d'être à nouveau reporté.
Le mouvement de yo-yo se poursuit : l'introduction en Bourse de KNDS est à nouveau reportée alors que la valorisation de Rheinmetall, partenaire industriel et référence pour le dossier, continue de s'éroder, avec un recul qui atteint 35% depuis le début de l'année. Le titre du géant allemand de la défense s'est même brièvement aventuré sous le seuil symbolique des 1 000 euros la semaine dernière.
Dans ce contexte, le prix exigé par la famille Bode pour céder sa participation de 40% au gouvernement allemand est estimé "excessif" par nombre d'observateurs. Ainsi, selon des informations de presse publiées au moment du report, les actionnaires familiaux allemands refusaient une valorisation inférieure à 12,5 MdsEUR, tandis que certains investisseurs situaient plutôt KNDS sous les 12 MdsEUR.
"La situation est ubuesque : le simple fait qu'une introduction en Bourse de KNDS soit envisagée pèse sur le cours de Rheinmetall lui-même. Un dénouement s'impose, qui portera vraisemblablement sur la valorisation acceptée par la famille Bode ; celle-ci pourrait tout aussi bien décider de conserver ses titres après l'introduction en Bourse pour les vendre ultérieurement", analyse Pierre-Yves Gauthier, qui suit le dossier de près pour AlphaValue.
Sur la base des derniers travaux préparatoires, le prix envisagé pour une introduction en Bourse était supérieur à 40 euros par action. "Reste toutefois à connaître le prix qui pourra effectivement être proposé au marché au moment du placement", soulignaient alors les analystes. A condition, au préalable, de résoudre l'équation tripartite entre KNDS, la famille Bode et le gouvernement allemand... Pour l'instant, "ils se sont eux-mêmes placés dans une impasse", assure AlphaValue.
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